Успех в восстановлении рынка слияний и поглощений в сфере разведки и добычи

Нефтегазовая отрасль имеет долгую и богатую историю сделок слияний и поглощений и заключения стратегических сделок. Неорганические инвестиционные решения сформировали портфели игроков отрасли и определили конечный успех и долгосрочные траектории роста этих компаний. Поскольку отрасль находится на пороге исторически высоких денежных потоков, мы ожидаем, что новая волна слияний и поглощений будет доминировать в краткосрочной перспективе.

В этой статье рассматривается ситуация с денежными потоками и основные рычаги их использования, а также показано, как была подготовлена ​​почва для волны слияний и поглощений в сфере разведки и добычи. Мы представляем стратегии слияний и поглощений, способствующие консолидации, и то, что нужно для достижения успеха в предстоящей волне слияний и поглощений.

Давно прошли времена «роста любой ценой» с расширением капитальных бюджетов, кампаниями по приобретению площадей и связанным с этим отрицательным денежным потоком, финансируемым за счет недорогого долга.1 Джереми Браун, Флориан Крист, Том Грейс и Сериш Сауд, «Пути к прибыльности» в США», McKinsey, 12 августа 2019 г. За последние несколько лет настроения инвесторов заставили нефтегазовую отрасль практиковать дисциплину капитала и отдавать приоритет финансовой устойчивости и генерированию денежных потоков выше роста.2 Джереми Браун, Флориан Крист и Том Грейс, «Ценность важнее объема: разработка сланцевой нефти в эпоху наличных денег», McKinsey, 4 октября 2019 г. Когда в 2022 году цены выросли, добывающие компании сохранили свою стратегию роста капитала «от нулевого до низкого». Такое внимание к дисциплине капитала и генерированию денежных средств привело к рекордным денежным потокам.

Мы изучили исторические денежные потоки и прогнозируемые операционные и финансовые показатели 25 ведущих североамериканских компаний по разведке и добыче (E&P), и результаты впечатляют: операционные свободные денежные потоки (FCF) достигли примерно 85 миллиардов долларов США в 2022 году, а денежные средства на конец года баланс от 70 до 100 миллиардов долларов США (Иллюстрация 1).3Включает прогнозируемый диапазон на четвертый квартал 2022 года; опубликовано до публичной отчетности за четвертый квартал 2022 года. Этот поворот в отрасли является драматичным, учитывая отрицательную генерацию денежных средств за предыдущие три года. По прогнозам, свободные денежные потоки останутся высокими: от 70 до 90 миллиардов долларов в 2023 году и от 50 до 70 миллиардов долларов в течение следующих четырех лет, даже если цены на нефть упадут примерно до 65-70 долларов за баррель в ближайшие годы.

Даже после того, как эти способы использования денежных средств будут исчерпаны, отрасль, скорее всего, останется положительным денежным потоком в 2023 году и в последующий период, с «военным сундуком» в сотни миллиардов долларов только в 2023 году для 25 проанализированных североамериканских компаний по разведке и добыче, включая предполагаемые текущие остатки денежных средств. Основным инструментом, оставшимся в наборе инструментов корпоративных финансов, является использование денежных средств посредством слияний и поглощений.

Операторы извлекают выгоду из своих высоких денежных потоков, задействуя все традиционные рычаги управления капиталом, укрепляя свои балансы и возвращая прибыль акционерам (Иллюстрация 2). Однако поступает так много денег, что многие из этих рычагов достигают естественного предела или уже исчерпаны. Мы проанализировали, как эти компании используют операционный денежный поток с помощью ключевых рычагов, в том числе:

Даже после того, как эти способы использования денежных средств будут исчерпаны, отрасль, скорее всего, останется положительным денежным потоком в 2023 году и в последующий период, с «военным сундуком» в сотни миллиардов долларов только в 2023 году для 25 проанализированных североамериканских компаний по разведке и добыче, включая предполагаемые текущие остатки денежных средств. Основным инструментом, оставшимся в наборе инструментов корпоративных финансов, является использование денежных средств посредством слияний и поглощений.

Нефтяная и газовая промышленность во многих отношениях является воплощением конкуренции и капитализма свободного рынка. Обычный рефрен ветеранов отрасли, обсуждающих слияния и поглощения, звучит так: «Вы либо за столом переговоров, либо вы за ним». Это суровая реальность, но компании с сильными возможностями слияний и поглощений и смелой стратегией часто выходят из цикла сытыми и здоровыми. Заключение сделок в добывающем секторе Северной Америки в 2022 году привело к относительно низкой стоимости транзакций в разведочном секторе по сравнению с предыдущими годами из-за ряда факторов в добывающем секторе, таких как высокие цены на нефть и макроэкономические факторы, влияющие на все сектора, включая геополитическую нестабильность, инфляцию и возможность рецессии (Иллюстрация 3). Однако наш анализ фундаментальных показателей показывает, что приближается новая волна слияний и поглощений.